Mest publicitet har rapporten fra den nederlandske storbank ABN Amro fået. Under den typiske overskrift "Dramatisk prisfald venter guldet" beskrives ABN Amros forudsigelser for guldet i 2016. De går i deres enkelthed på, at den stigende rente på amerikanske statspapirer vil presse prisen på guld til USD 900/ounce eller endda under dette niveau, først og fremmest fordi investorer vil "likvidere deres positioner" - det vil sige, at det vil sælge guld for at købe noget andet.
 
Det er en rimelig analyse, al den stund at vi ved, at Fed vil hæve renten, og at det alt andet lige og ifølge teorien burde føre til større pres fra investorer på USD-noterede papirer.
 
Det kan godt være, at det spåede prisfald på guld er dramatisk, men eftersom analysen er så rimelig, deles den også af mange andre iagttagere - selv af denne artikels forfatter i min sidste analyse i Guldbrev nr. 11 - så derfor er analysen ikke i sig selv særlig dramatisk. Den er heller ikke dramatisk set i et andet aspekt, for der er nemlig nøjagtig den samme holdning til guldet udvikling, som ABN Amro spåede om i september. Det skriver banken selv i analysen, men det er der ikke blevet plads til i de fleste artikler i medierne.
 
ABN Amros skepsis over for guld har også andre årsager end Fed. Banken peger på, at andelen af guld, som anvendes til private investeringer, lægger beslag på en stadig større del af det producerede guld, mens det banken kalder mere stabile efterspørgselskilder, nemlig anvendelse i juveler- og industrivirksomhed, relativt set er faldet. Banken skriver bl.a.: "Jewellery still accounts for the most important source of demand but it has declined over the years. In September 2015 it accounted for slightly more than half of the demand, while it was around three-quarters in March 2000 (quarterly data). This decline has being felt in gold prices." Her synes i hvert fald denne artikels forfatter, at kæden hopper af for ABN Amro, for prisen på guld var meget højere i september 2015 end den var i januar kvartal 2000 - så konsekvensen af denne udvikling har da ikke være negativ for guldet.
 
Men læs selv ABN Amros rapport her (på engelsk):  
https://insights.abnamro.nl/en/2015/12/precious-metals-weekly-outlook-2016/
 
Betydelig mindre publicitet and ABN Amro har britiske ETF Securities Outlook 2016 fået. Den er ellers mere interessant, eftersom briternes analyseteam har stillet sig selv spørgsmålet: "Hvad er der sket, når Fed før i tiden har sat renten op?"
 
Banken har set på amerikanske pengepolitik siden USA gik fra guldet i 1971, og den interessante konklusion er, at der ikke er historisk evidens for en stigende dollarkurs over på en rentestigning. ETF mener, at USD vil falde fra begyndelsen af 2016 - det tager argumentet ud af munden på dem, der mener, at investorer vil likvidere deres positioner i guld for at investere i USD-noterede gældspapirer. Det er en meget spændende analyse - af mange grunde, men især fordi den går stik imod konsensus blandt analytikerne og baserer sig på historisk analyse.
 

 

I forhold til guldprisen konstaterer ETF, at den i tre ud af fire tilfælde (1976, 1986 og 2004) faktisk steg med hhv. 22%, 25% og 11% efter en Fed-rentestigning. I 1994 faldt guldprisen med 2,6%. ETF mener, at inflationen var den faktiske drivende kraft bag stigningerne i 1976 og 1986, mens det i 1994 var det realrenteniveauet, som var positivt, der drev guldkursen ned. I 2004, derimod, var inflationen under kontrol og realrenten flad eller negativ (som i 1976 og 1986), og der så man faktisk en stigning i guldkursen. Så ETF konkluderer: rentestigninger er ikke dårlige for guldprisen.
 
Læs mere her:  
https://www.etfsecurities.com/Documents/ETFSOutlook2016%20U.pdf
 

Ole Bjørn Fausa, som er adm. direktør i Myntverkets ejer Samlerhuset, har været i en række forskellige lande i Andesbjergene for at se på guldproduktionen i såkaldte småskalaminer. I år kommer guldet til medaljen fra en småskala-mine i Colombia, som er fairtrade-certificeret. Det betyder bl.a., at minen drives under hensyntagen til miljøet, at der ikke forekommer børnearbejde og at de ansatte har rimelige vilkår i forhold til, hvad der er normalt i Colombia. Småskalaminer producerer anslået ca. 10-15% af verdens guld og beskæftiger op mod 10 millioner mennesker verden over. I øjeblikket er der ti mineselskaber i Peru, Colombia, Bolivia og Mongoliet, som er fairtrade-certificerede af Alliance for Responsible Mining.